爭奪新三板擴容蛋糕：PE觀望 VC異動
發布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創投信息部
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中國證券報 劉夏村 2013-12-30 09:24:35
盡管眼前擺放著同一塊“蛋糕”，但規模不同的基金態度大不相同。
12月14日，國務院發布了《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》。業內人士認為，這一決定對于完善國內多層次資本市場結構具有重要意義，也從搜尋投資對象、股票估值、退出渠道等方面利好VC/PE。中國證券報記者了解到，目前一些規模較小的基金已聞風而動，甚至開始突擊入股，但大型PE則多持觀望態度。
新三板擴容利好
在這份被解讀為“國務院新三板擴容方案”的決定中，規定新三板在場所性質和法律定位上與證券交易所相同，掛牌企業擴展至全國而不再受高新園區、所有制、高新技術企業等條件限制，并提出轉板機制，掛牌企業可直接上市。《決定》明確：“鼓勵證券公司、保險（放心保）公司、證券投資基金、私募股權投資基金、風險投資基金、合格境外機構投資者、企業年金等機構投資者參與市場。”
12月21日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司市場發展部副總監劉鵬在“2013清華PE金融資本年會”上表示，新三板新政的推出，能夠解決創投企 業在尋找投資標的時面臨的股票估值和退出渠道問題，從而提高投資效率，縮短VC、PE的退出周期。“由于雙方缺乏參照物而經常談不攏，現在新三板可以給企 業提供估值參考系。”劉鵬如是說。業內人士亦認為，轉板機制的明確以及交易的活躍，將使新三板成為重要的投資退出渠道。
目前在三板掛牌的企業已達350多家。據劉鵬預計，今年年底掛牌公司數量保守估計可達500至600家，明年年終時將會突破1000家。“這將增加一種PE/VC搜尋投資對象的途徑。”資深PE研究專家王燕輝如是說。但同時，他認為，新三板擴容之后，也將經歷一個發展的過程，如果成交量一直很小，管理不規范，市場深度不夠，將會制約其利好作用的發揮。另外，目前還有諸如三板與中小板、主板之間的關系如何協調，轉板與不轉板之間如何設計等問題需要研究。
機構態度各不同
面對諸多利好，一些投資機構已經開始行動。
據媒體報道，德同資本西部投資管理有限公司與成都高新區共同出資設立的德同銀科基金，已經完成了對二期資金人民幣5億元的募集任務，這些資金“投資擬上新三板公司將占較大比重”。
早在今年1月，申銀萬國投資公司聯合湖北高投、東湖創投引導基金及其他社會資本發起設立總規模為5億元的光谷新三板股權投資基金，成為國內首只專門針對新三板掛牌及擬掛牌企業開展股權投資業務的專業性基金。
日前，投中集團在一份報告中稱：“面對新三板擴容的機會，部分機構已經將其作為重要項目源平臺，目前突擊入股現象屢屢出現，2014年隨著企業力量掛牌新三板，預計將再度集中出現掛牌前集中入股的"Pre掛牌"現象”。
一位業內人士透露，目前一些注重早期投資的VC非常重視新三板擴容帶來的機會，在《決定》出臺之前，北京的一些投資機構就對三板進行了跟蹤。
“《決定》公布后，規模小一點的基金，特別是VC很受鼓舞，但規模比較大的基金現在還是不太關注。”國內某大型PE負責人對中國證券報記者表示。
“相比PE，新三板更有利于VC。”這位負責人解釋道，特別是對于一些大型PE基金來說，其投資標的要求均是億元以上，所以目前并不太適合投資新三板的企業。
