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21世紀經濟報道 許言若 北京報道 2013-06-27 23:52:39
隨著新三板擴容政策落地，全國中小企業股份轉讓系統在“冷場”了近半年后，終于拉開“繁榮”大幕。
6月27日，包括伊禾農品、奧凱立在內的15家公司發布公開轉讓說明書，宣布將進入股份轉讓系統。而就在此前一天，邁達科技等10家企業才剛宣布即將掛牌。加之此前首批掛牌的7家企業，短短一個月內，新業務規則下的新三板便迎來了32家企業。
“這節奏已是被監管層刻意放緩后的結果，目前符合條件而上報的項目多達上百家，而前幾天某券商便上報達50余個項目。”滬上一家券商新三板業務部門負責人士向記者透露。 “新三板開板以來，經過半年多的一期試點和磨合，新三板常態化時機已趨于成熟，而在此條件下，交易細則也將隨之出爐。”一位接近監管層的知情人士向記者透露。
他透露，原計劃逐步放開試點的規劃被改變后，擬在二季度發布的交易細則也因此進行了“微調”。
在新交易細則中，“做市商”制度將正式引入，并與“協議轉讓制度”共存；此外，掛牌企業融資方式也將有較大改革和創新；而之前對于個人與機構參與資金分別高達300萬和500萬的“天價”門檻要求也將大幅降低。
據記者獲悉，新的新三板交易細則最遲將在四季度前正式發布。
交易細則前瞻
“目前交易細則還在最后審定之中。”上述知情人士透露。
記者了解到，新三板將施行全新的“做市商制度”與現存“協議轉讓制度”共存的“選擇性”交易方式。
“所謂選擇性交易方式，即企業可根據自身特性，在‘協議轉讓制度’和‘做市商制度’中自由選擇。”上述知情人士透露，即企業如果想維持股權相對穩定或“定向”轉讓，可選擇“協議轉讓制”，如果想股權交易活躍，則可選擇“做市商制度”。
“這兩種轉讓方式可以相互切換，但在一定規定時間內，只能選擇其中一種方式交易，不能兩種方式并存。”上述知情人士透露。
除了交易方式外，投資者的參與條件是市場關注的另一大焦點。
2013年年初，新三板開板之際個人投資者高達300萬資金的門檻著實讓市場吃驚不小。
“之前確定高門檻，是因為當時計劃新三板擴容是逐漸試點，計劃是隨著試點普及和市場完善而逐步放開門檻。”上述知情人士解釋。而斯時第一批僅四個試點，且交易細則也依然沿用之前的“中關村交易系統”版本，考慮到投資者風險，故將門檻定在如此高位。而隨著新三板擴容常態化交易，投資者門檻的放開將成為必然。
據記者獲悉，在最初試點方案中，曾將個人投資者門檻定位為：證券投資帳戶資產30萬以上，兩年以上投資經驗，累計5筆以上證券交易成交紀錄。
“新交易細則中個人投資者門檻有大幅下滑，但較30萬的資產要求還是有所提高。”上述接近于監管層的知情人士透露，“在新三板放開初期，對于投資者的門檻或將比照融資融券、股指期貨等政策施行初期的要求。”
2010年年初，融資融券及股指期貨推出之時，個人投資者門檻定位在個人帳戶資產50萬以上，且具有兩年左右的投資經驗。
而據悉，對于機構參與新三板的門檻，也將從之前的500萬資金門檻下調至200萬。
除了上述細則外，之前傳聞的掛牌時允許定向股權增資、企業可自主選擇采用小額快速融資或儲架發行的方式，掛牌公司小額融資豁免審查，執行報備，公司大額定向融資可以一次申請分期發行等政策也將一一落地。
區域性股交中心承壓
顯然，新三板進行全國擴容之后，將對區域性交易市場形成競爭壓力。
全國股份轉讓系統的制度特征主要表現在為公開轉讓、定向發行、股東人數可超200人、混合交易方式、納入證監會統一監管等幾個方面。而這些特征顯然優異于區域股交中心。
業內人士預計，原本企業登陸區域性股交中心需70-100萬的費用，但在新三板全國擴容后，企業收費將大幅下降。
“對于企業而言，面對新三板和區域性股交中心，如果自身條件允許，其肯定會選擇新三板。因為新三板與大部分區域性股交中心的掛牌要求也并無太大差別。”上述滬上券商新三板業務部負責人士坦言。
新三板一步到位的擴容步伐，必將使區域性股交中心重新定位。
“各地股交中心要在目前環境下求發展，就應明確其是屬于多層次資本市場的塔基市場，位于新三板之下。其應將眼光放在培育小微企業階段性發展上，定位為與新三板承接接軌，架構多層次的資本市場體系。”上述滬上券商新三板業務部負責人士坦言。
