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9月12日，股轉(zhuǎn)召開的私募做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)會(huì)議，拉開了私募做市的帷幕。隨著新三板的不斷擴(kuò)容，市場對于做市主體多元化以及做市數(shù)量需求日益強(qiáng)烈。
9月26日，科技部再度發(fā)文呼吁推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，支持創(chuàng)投參與新三板做市業(yè)務(wù)。
“在退出端，應(yīng)充分發(fā)揮資本市場功能，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，支持創(chuàng)投(管理)企業(yè)在新三板做市，鼓勵(lì)創(chuàng)投并購重組實(shí)現(xiàn)退出，允許國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出等。”近日，科技部發(fā)表的題為《加快發(fā)展具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資打造創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新動(dòng)能》的文章提出上述建議。
創(chuàng)業(yè)投資成為連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場的重要橋梁近年來，隨著我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的長足發(fā)展，我國的私募股權(quán)市場進(jìn)入快速成長的狀態(tài)。截至2015年底，我國活躍的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)約1.37萬家，管理資本量3.28萬億元。從募資和投資金額看，中國已成為全球第二大私募股權(quán)市場。2015年，非上市公司獲得私募股權(quán)融資為5255億元(天使+VC+PE)，其中新三板企業(yè)定向增發(fā)1216億元。同期，上市公司定向增發(fā)1.37萬億元，境內(nèi)首次公開募股(IPO)融資1586億元。從數(shù)據(jù)來看，私募股權(quán)融資金額遠(yuǎn)超IPO，表明我國私募股權(quán)融資已經(jīng)成為直接融資的重要渠道。
從數(shù)據(jù)來看，2000年至2015年，在1956家境內(nèi)IPO企業(yè)中，42%有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持。2015年境內(nèi)首發(fā)上市的220家公司中，149家獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持，占比67%。從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出的數(shù)量看，2015年創(chuàng)投退出3774起，退出渠道依次為新三板掛牌、并購和IPO。所以，多層次市場為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了更加多樣的退出渠道。此外，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與上市公司的發(fā)展和改革現(xiàn)象明顯，并且力度越來越大。經(jīng)過多年發(fā)展，資本市場已經(jīng)不僅僅是簡單地、單向地為創(chuàng)業(yè)投資提供退出渠道，兩者已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)多層次、多階段的對接。
加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展
創(chuàng)業(yè)投資是打造創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新動(dòng)能，推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的加速器，我們應(yīng)繼續(xù)通過政策創(chuàng)新，落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》中提出的各項(xiàng)措施，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，發(fā)展具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資。
一是堅(jiān)持市場主導(dǎo)，培育多元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資主體。支持行業(yè)骨干企業(yè)、科技園區(qū)、創(chuàng)業(yè)孵化器、產(chǎn)業(yè)(技術(shù))創(chuàng)新中心、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與創(chuàng)業(yè)投資，培育合格個(gè)人投資者和壯大天使投資人隊(duì)伍，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的雙向開放，引導(dǎo)擴(kuò)大對種子期、初創(chuàng)期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)和支持范圍。
二是對創(chuàng)投基金“募、投、管、退”各個(gè)環(huán)節(jié)優(yōu)化政策環(huán)境。在募資端，通過大力培育和發(fā)展合格投資者，建立股權(quán)債券聯(lián)動(dòng)機(jī)制，發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的放大和引導(dǎo)作用，加大對創(chuàng)業(yè)投資的資金供給。在投資端，建立創(chuàng)業(yè)投資與政府項(xiàng)目對接機(jī)制，搭建創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)信息共享平臺(tái)，為創(chuàng)業(yè)投資提供案源供給。在管理端，構(gòu)建符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的法制和監(jiān)管環(huán)境，優(yōu)化商事和稅收制度。在退出端，充分發(fā)揮資本市場功能，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，支持創(chuàng)投(管理)企業(yè)在新三板做市，鼓勵(lì)創(chuàng)投并購重組實(shí)現(xiàn)退出，允許國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出等。
三是制定合理的稅收政策。進(jìn)一步降低創(chuàng)投企業(yè)享受稅收優(yōu)惠條件的標(biāo)準(zhǔn)，減輕個(gè)人投資者間接投資創(chuàng)投企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，通過適當(dāng)方式給予一定財(cái)政補(bǔ)貼，抵消重復(fù)征稅造成的負(fù)擔(dān)。研究制定符合天使投資發(fā)展規(guī)律的稅收政策，允許天使投資人向符合條件早期項(xiàng)目的投資抵免其應(yīng)納稅所得額。
四是鼓勵(lì)和支持天使投資發(fā)展。不斷培育天使投資人隊(duì)伍，形成多層次的天使投資群體。在國家層面政府引導(dǎo)基金中增設(shè)天使資本引導(dǎo)基金，對符合條件的天使投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)代償。加強(qiáng)對天使投資人的備案登記及動(dòng)態(tài)管理，加強(qiáng)服務(wù)跟蹤。造寬容失敗的社會(huì)環(huán)境，引導(dǎo)由普遍關(guān)注成功者和成功投資向鼓勵(lì)寬容失敗的創(chuàng)業(yè)精神轉(zhuǎn)變。
五是扶持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。進(jìn)一步推進(jìn)中央財(cái)政科技計(jì)劃(專項(xiàng)、基金等)管理改革。實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新工程，推動(dòng)組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，加強(qiáng)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新。支持企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)建設(shè)，推廣應(yīng)用的創(chuàng)新券，促進(jìn)全社會(huì)創(chuàng)新資源向企業(yè)開放共享，不斷提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力。
在私募做市已成定局的市場格局之下，新三板未來的做市制度依然需要不斷健全。創(chuàng)投企業(yè)加入做市業(yè)務(wù)，對于新三板市場的流動(dòng)性改善無疑又是一大利好。
