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來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
市場(chǎng)開(kāi)始“我猜我猜我猜猜猜”——誰(shuí)將是創(chuàng)業(yè)板的第一批？市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)將在十家左右，而目前網(wǎng)絡(luò)上熱傳的一份名單中，天涯在線、寶德網(wǎng)絡(luò)游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司赫然在列。
無(wú)論會(huì)有幾家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首批上市，也無(wú)論今后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上占多大比例，它們都備受關(guān)注。
登創(chuàng)業(yè)板不易
創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通在即，已在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)吹起新一輪角逐資本市場(chǎng)的號(hào)角。
繼2000年新浪、搜狐、網(wǎng)易等三大門(mén)戶網(wǎng)站上市；2003年盛大、2005年百度和2007年阿里巴巴之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將在創(chuàng)業(yè)板掀起新一輪上市潮。
但是差別在于，以前是在海外市場(chǎng)，而現(xiàn)在是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。以前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在找風(fēng)投拿錢(qián)時(shí)，通常得到的答案是“只能去海外上市”。百度、新浪在談判時(shí)也概莫能外。優(yōu)點(diǎn)很明顯，一方面，海外資本更能創(chuàng)造財(cái)富神話；另一方面，海外市場(chǎng)在發(fā)行定價(jià)、期權(quán)處理上都較為靈活。但是缺點(diǎn)也很致命，海外上市門(mén)檻高，并且成本巨大，因?yàn)楹惋L(fēng)投簽訂的退出渠道大多是在納斯達(dá)克，離市場(chǎng)和用戶還有一定距離。這就是張朝陽(yáng)經(jīng)常提及的“孤兒股”現(xiàn)象。
而現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市已經(jīng)觸手可及，本土企業(yè)又多了一條上市融資渠道。
盡管市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在中國(guó)內(nèi)地上市充滿了期待，但是要在創(chuàng)業(yè)板上市并不容易，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)之一，就是最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)。
此外，許多處于初創(chuàng)期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在制度不夠規(guī)范、股權(quán)分配復(fù)雜等等問(wèn)題，都會(huì)成為其上市的重大障礙。263在2008年被拒中小板，已經(jīng)給有意進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提了醒。
盡管目前創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)降低了進(jìn)入門(mén)檻，但是對(duì)于初探盈利模式的部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，仍然相距遙遠(yuǎn)。對(duì)盈利的限制，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板相比于納斯達(dá)克的一大特色，一方面對(duì)投資者負(fù)責(zé)，另一方面也符合中國(guó)目前國(guó)情。在創(chuàng)業(yè)板醞釀的十年中，中國(guó)已經(jīng)積累了豐富的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資源，僅中關(guān)村（000931）園區(qū)內(nèi)的53家在代辦系統(tǒng)掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司中，就有18家符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件。因此在創(chuàng)業(yè)板上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要在規(guī)模和模式上都有突出之處，并且具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
三類網(wǎng)站“有戲”
據(jù)專家研究分析，目前有實(shí)力逐鹿創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要存在于社區(qū)、專業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)游戲三個(gè)領(lǐng)域。
社區(qū)的陣營(yíng)相對(duì)較大，盈利模式以網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷為主。以天涯為例，根據(jù)天涯官方介紹，總部設(shè)在海口的天涯社區(qū)，創(chuàng)辦于1999年3月，目前已經(jīng)以論壇、部落、博客為基礎(chǔ)交流方式，擁有數(shù)百萬(wàn)忠實(shí)用戶。
天涯在線總裁邢明早就決定，放棄納斯達(dá)克，在國(guó)內(nèi)上市。因?yàn)樘煅牡钠放啤⒂脩艉涂蛻舳荚谥袊?guó)和華人市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)上市，具有本土優(yōu)勢(shì)。
而正是“天涯有權(quán)力選擇在國(guó)內(nèi)上市”這一合同的關(guān)鍵性條款，最終使得天涯和IDG等國(guó)際知名風(fēng)險(xiǎn)投資商失之交臂。直到2006年，天涯才最終獲得聯(lián)想、清科、谷歌共同投資的第一輪融資。
目前，為適應(yīng)上市要求，天涯公司正在進(jìn)行一系列重組。產(chǎn)品方面，天涯堅(jiān)持與投資者之一的Google一起研發(fā)廣告營(yíng)銷系統(tǒng)，其廣告營(yíng)銷產(chǎn)品借鑒Google Adsense經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)植入式廣告營(yíng)銷獲得收益。從盈利狀況上看，天涯的收入預(yù)計(jì)到2009年可以達(dá)到8000萬(wàn)到1億元人民幣。因此，各方面的條件已經(jīng)符合創(chuàng)業(yè)板IPO的條件，上市時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
專業(yè)化的信息服務(wù)平臺(tái)陣營(yíng)更加集中，具有用戶質(zhì)量高和忠誠(chéng)度高的特點(diǎn)，盈利模式以創(chuàng)新型增值服務(wù)為主。以中金在線為例，專注于財(cái)經(jīng)信息服務(wù)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，是國(guó)內(nèi)新銳的綜合性財(cái)經(jīng)服務(wù)平臺(tái)。
中金在線針對(duì)財(cái)經(jīng)人士和股民，對(duì)財(cái)經(jīng)資訊和服務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定需求，提供全面、權(quán)威、客觀、及時(shí)的財(cái)經(jīng)資訊，通過(guò)大量免費(fèi)服務(wù)的提供和技術(shù)的不斷創(chuàng)新，給每個(gè)用戶帶來(lái)各種貼近生活的信息，鎖定了領(lǐng)域內(nèi)大量忠實(shí)用戶群，在短短的時(shí)間里迅速崛起，成為中國(guó)最有實(shí)力的綜合性財(cái)經(jīng)服務(wù)平臺(tái)之一。
據(jù)中登公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2009年5月15日，滬深兩市共有有效賬戶1．08億戶。龐大的股民群體對(duì)財(cái)經(jīng)類專業(yè)信息的持續(xù)需求，是中金在線長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的潛在動(dòng)力。產(chǎn)品方面，目前，中金在線內(nèi)容涉及財(cái)經(jīng)、股票、外匯、期貨等理財(cái)資訊，并且推出了多元的高端產(chǎn)品增值服務(wù)。
網(wǎng)絡(luò)游戲是強(qiáng)有力的角逐者，尤其在總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下，網(wǎng)絡(luò)游戲反而逆勢(shì)而上，體現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力。隨著監(jiān)管政策不斷細(xì)化，市場(chǎng)對(duì)私服、外掛的合理引導(dǎo)，凈化了市場(chǎng)環(huán)境。網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)高增長(zhǎng)與高利潤(rùn)預(yù)期，能夠?qū)κ袌?chǎng)內(nèi)外的資金產(chǎn)生很大的吸引力。
網(wǎng)絡(luò)游戲公司目前最為活躍，但因游戲具有周期性，因此，業(yè)績(jī)能否持續(xù)穩(wěn)定備受關(guān)注。
“機(jī)會(huì)之門(mén)是為有準(zhǔn)備的人敞開(kāi)的”，對(duì)已立志布局創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，應(yīng)更加堅(jiān)定對(duì)創(chuàng)業(yè)板和互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的信心，也許創(chuàng)業(yè)板就是孕育下一個(gè)市值千億的偉大企業(yè)的搖籃。
