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來源：中國經營報
“土地是中國最重要的資源之一。這一輪土地流轉，將是繼10年前的房地產開發(fā)后，中國市場的最后一個暴利機會。”10月中旬，某外資基金負責人言語中難掩興奮之情。
10月，幾乎每一個風險投資人手上都有一個正在考察的農業(yè)投資項目——繼能源環(huán)保之后，農業(yè)成為時下投資界的新潮流，還有不少先知先覺的基金，在更早時就已通過各種途徑滲透到這一領域。
不過，除了發(fā)掘農業(yè)產業(yè)化經營中的投資機會外，基于土地承包經營權流轉和農地集約化形成的房地產開發(fā)機會，PE普遍謹慎。“初期可能在三四線城市的城鎮(zhèn)化和一些旅游、休閑類項目上有一些投資機會。”有房地產投資背景的天使投資人瞿軍暉告訴記者。
暴利還是微利
不久前閉幕的十七屆三中明確，加強土地承包經營權流轉管理和服務，建立健全土地承包經營權流轉市場，按照依法、自愿、有償?shù)脑瓌t，允許農民以轉包、出租、互換、轉讓、股份合作等形式流轉土地承包經營權，發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經營。
在前述外資基金負責人看來，除了農業(yè)規(guī)模化經營外，土地流轉可以激活農村土地的潛在價值，早期若能掌握一定土地資源，未來的回報將非?？捎^。目前，該基金除了在國內做房地產投資外，新一期募集的部分資金，也準備投資到新農業(yè)領域。
不過，在瞿軍暉看來，從房地產開發(fā)的角度看此輪土地流轉，除了要面臨較大的政策合規(guī)風險外，商品房的市場需求也較弱，“暴利”短期內還難以實現(xiàn)：“此輪土地流轉政策的初衷主要是縮小社會貧富差距，提高農民生活水平，并不利好房地產投資。”
瞿軍暉認為，如果能獲得當?shù)卣闹С?，依靠政府力量集中土地經營某一個項目，或許能較好平衡政策風險和成本，基金單獨介入或者與農民一對一談判，都不是理想方式。
一位地產研究人士告訴記者，根據(jù)他們的調查，系列惠農政策出臺后，農民現(xiàn)在對土地流轉價格的預期普遍提高，但風險防范意識和水平還欠佳，這也是一些即使看到機會也不愿意輕易嘗試的國內資本比較謹慎的原因。但他表示，外資基金由于不熟悉國情，相關考慮可能會更少。
瞿軍暉認為，從可行的投資角度，基于農民想進城、城里人想回歸自然的情況，如果未來可以流轉幾十畝土地興建農莊或者別墅，或者發(fā)展度假休閑類項目，或許投資地產的項目可能出現(xiàn)。
農業(yè)商機
與房地產投資人類似，VC和PE對土地流轉本身的投資機會也持謹慎態(tài)度。
“土地承包經營權關系長久穩(wěn)定對項目投資肯定是一個利好，但它只是投資的前提條件。我們不會介入農地集約化或流轉環(huán)節(jié)本身的投資。”軟銀中國投資經理張思亮說，他關注的農業(yè)領域主要是產業(yè)鏈上游（如種業(yè)的開發(fā)創(chuàng)新）或下游的加工銷售環(huán)節(jié)，中間環(huán)節(jié)（例如與土地流轉相關的種植、養(yǎng)殖業(yè)項目）較少關注。
紅杉中國董事計越認為，當前農業(yè)領域的投資機會，主要存在于規(guī)?；洜I的大農業(yè)相關領域及農村消費市場。投資人士告訴記者，單兵作戰(zhàn)的農林牧漁項目，如果能夠依靠資金力量在農地流轉過程中獲得土地，并促成產業(yè)化經營或者創(chuàng)新農業(yè)，效率和回報都將得到巨大提升。
2006年，紅杉資本沈南鵬曾投資于福建的一個利農項目。該項目的主要內容是蔬果種植，但通過規(guī)模化、標準化的種植和加工，同時銷售渠道保持相對穩(wěn)定（如供往沃爾瑪和東南亞等國），增長率已經可觀。
在前一段時間的高交會上，深圳創(chuàng)新投董事長靳海濤曾經透露公司投資農業(yè)的六大方向：首先是農業(yè)產品改良，如荊楚種業(yè)項目；其次是農副產品深度加工，如“好想你”棗業(yè)項目；第三是規(guī)模養(yǎng)殖業(yè)；第四是農產品和農畜品的連鎖經營；第五是循環(huán)經濟型農莊；第六是現(xiàn)有農業(yè)資源整合。
回報分歧
前述外資基金負責人告訴記者，即使僅從投資農業(yè)產業(yè)化角度，由于國內啟動內需未來將形成的巨大消費需求，投資農業(yè)領域的回報率也會比較高，而且不容易受到經濟周期的影響。“未來如果糧食等其他農產品收購價格進一步提高，農業(yè)投資受惠效應將會更明顯。”
不過也有基金有不同看法。一位PE人士表示，該基金農業(yè)投資項目都是作為防御性考慮配置的，在經濟下行周期中，能源和農業(yè)項目能抗衰退，但回報不會高于傳統(tǒng)的TMT項目。“我們今年的農業(yè)項目會適當控制投資金額，單個項目投資不會超過2000萬美元。1000萬美元以上的都會謹慎投資，幾百萬美元的項目則相對容易。”該人士稱。
除了資源整合以外，食品安全也成為PE目前最關心的問題之一。中星資本一位人士告訴記者，該基金農業(yè)投資項目一般會要求資源要可控，例如供貨商要形成規(guī)模，如果是單一分散供應，基金一般不會考慮。
