掃一掃，查看手機站
2014/9/25 9:22:00 來源：上海證券報
目前，新三板做市商業(yè)務(wù)已開閘滿月，在提升市場流動性之余，也檢驗著做市制度下的股票估值水平。統(tǒng)計顯示，選擇做市轉(zhuǎn)讓的新三板企業(yè)股價表現(xiàn)已逐漸分化。其中，有做市商參與定向增發(fā)的公司股價多受市場資金追捧，目前股價普遍高于增發(fā)價格。業(yè)內(nèi)人士認為，在現(xiàn)行同股同權(quán)的制度下，加之沒有任何鎖定期，投資者與做市商同步定向增發(fā)，可獲得一定的“無風(fēng)險”套利機會。
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，49家采用做市轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)中，共有18家公司已完成或正在實施對做市商定向增發(fā)的方案。而對比這18家公司定向增發(fā)的入股價格與最新收盤價，多達15家公司的市價較做市商的定增價大幅上揚。其中，新眼光的漲幅最為驚人，期間累計漲幅高達189%，躍升排行榜首；英思科技同樣表現(xiàn)出彩，漲幅達到142%；維珍創(chuàng)意以110%漲幅位列第三。
某滬上券商新三板做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人表示，做市商缺乏像普通PE一樣的對賭機制，并且在做市過程中還承擔(dān)了低賣高買的風(fēng)險。此外，做市商為企業(yè)帶來流動性的增加及企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)功能的提升，因而在獲取庫存股票應(yīng)享有折價。而從最近這一個月的股價表現(xiàn)看，做市商折價取得庫存股票已為市場普遍認可。
做市商因背負種種義務(wù)而享有折讓無可厚非，不過，在現(xiàn)行同股同權(quán)的制度下，卻給普通投資者帶來了搭便車的套利機會。例如，遠大股份在今年8月向上海證券增發(fā)112.62萬新股的同時，還引入了濟南華科創(chuàng)投等多家PE機構(gòu)，且其認購價格均為15元/股。遠大股份近期股價維持18元窄幅波動，最新收報18.5元，較其定增價格溢價逾23%，濟南華科浮盈豐厚。
首批做市企業(yè)資質(zhì)佳也是推動股價上行的重要因素。南方券商資深做市業(yè)務(wù)人士認為，各家券商出于市場影響及示范效應(yīng)的考慮，首批做市標(biāo)的往往選擇質(zhì)地佳優(yōu)異、高成長性的企業(yè)，隨著半年報揭曉，做市企業(yè)的高成長性得以進一步確認，股價自然節(jié)節(jié)看漲。
以遠大股份為例，公司主營智能化實驗器材，曾獲得國際發(fā)明展覽會兩項金獎并獲準(zhǔn)加入世界教具聯(lián)合會，目前已發(fā)展成為這一細分領(lǐng)域的龍頭老大。數(shù)庫chinascope公司統(tǒng)計，49家做市企業(yè)多為細分行業(yè)中的領(lǐng)軍者，芯朋微、竹邦能源等分別是電源管理芯片、民航節(jié)能照明等領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。
令人遺憾的是，在有做市商參與的定增股一片看漲的大背景下，兩家經(jīng)營虧損的公司——彩訊科技、金泰得暫未獲得資本市場的認可，目前股價均低于其做市商的定增價。兩家公司的做市商上海證券相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，高價追績優(yōu)股還是低位抄底轉(zhuǎn)型階段的企業(yè)見仁見智。像彩訊科技主營視頻設(shè)備，是目前同行業(yè)中唯一一家具有全系列數(shù)據(jù)高清顯示設(shè)備的生產(chǎn)廠商。但租賃資產(chǎn)折舊快，而政策周期影響租賃收入，加之這幾年折舊費用高企，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)短期虧損。隨著折舊期步入尾聲及新產(chǎn)品收入持續(xù)看漲，業(yè)績有望進入爆發(fā)期。
值得一提的是，盡管上述跟隨做市商一同進駐的PE機構(gòu)斬獲頗豐，但做市商透露，PE機構(gòu)至今尚未拋售。某券商人士表示，這些新近的財務(wù)投資者普遍惜售，不會因為這點蠅頭小利而拋售籌碼。“PE機構(gòu)的胃口都很大，他們更看中新三板企業(yè)未來廣闊的發(fā)展前景和轉(zhuǎn)板機遇”。
