全球股市兩周蒸發3萬億美元
發布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創投信息部
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作者 嚴婷 來源: 第一財經日報 時間 : 2014-02-07 06:34
新興經濟體曾被稱為全球經濟的發動機，但最近它們卻又成了全球經濟擔憂的主要來源。繼1月下旬新興市場大跌后，2月初市場拋售進一步蔓延全球，導致過去兩周全球股市市值蒸發了3萬億美元。MSCI新興市場指數已跌至五個月新低。今年以來，印度、俄羅斯、巴西與墨西哥的基準股指跌幅均超過4%。
資金流向監測機構EPFR(新興市場基金研究公司)的最新每周資金流向報告顯示，在截至1月29日的當周，EPFR追蹤的全球新興市場股票基金資金流出量創下2011年第三季度中旬以來的最大規模，相應的機構贖回規模也創下近三年來的最高水平。與此同時，資金也大量撤出了新興市場債市以及美國股票基金。但投資者持續將資金注入日本、全球以及歐洲股票基金，尤其是房地產類基金。
新興市場內部分化
從資金流向上來看，各個國家、各個資產種類的分化也日益明顯。
在EPFR統計的1月最后一周，全球追蹤的新興市場股票基金流出了63.3億美元資金，其中有50億美元來自機構投資者的大量贖回。其中，分散化全球新興市場股票基金的一周資金流出規模創下了歷史紀錄，占總管理資產比例也創下了2011年第一季度的最大規模。
從地區來看，來自中東與北非地區、拉丁美洲以及亞洲（除日本外）的股票基金贖回規模分別是自去年12月中旬、11月中旬和9月中旬以來最大的。但值得注意的是，土耳其和中國的股票基金持續逆流而上，波蘭、哥倫比亞、韓國和中國的債券基金也是。
相比新興市場的波動性，EPFR追蹤的行業基金則在1月最后一周相對穩定。大宗商品類基金連續18周出現資金凈流出，能源類基金的資金流出規模創下了2012年第二季度中期以來的最大規模，工業類基金也結束了自去年11月初開始的資金凈流入。
但房地產類基金卻脫穎而出。盡管美聯儲決定繼續逐步撤回QE，房地產類基金自去年5月第三周以來整體持續“吸金”。流入美國房地產基金的資金規模創下了八個月新高，流入日本房地產基金的資金規模也在過去27周內出現了26次資金凈流入。
隨著美聯儲1月下旬宣布進一步縮減QE，而且一些關鍵新興市場加息以應對貨幣貶值，EPFR追蹤的債券基金在1月最后一周結束了連續三周的資金凈流入。
投資者將資金轉而投入歐洲債券基金，專注于所謂“歐豬”市場（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙）的基金則在當周持續有資金流入，不過流入西班牙債券基金的規模創下17周新低。同時，流入美國市政債券基金的資金規模創下去年2月來的新高，反映了投資者試圖在縮減QE的背景下削減固定收益類資產風險的努力。
與其怨天尤人不如加速改革
投資者們都在爭論，到底是什么原因讓新興市場頓時成了市場的“眼中釘”？目前的一種可能解釋就是美聯儲已經開始收縮QE。自今年1月份以來，QE的規模已由每月850億美元收縮了兩次，每次100億美元，目前為650億美元。
與此同時，新興市場國家為了應對國內通脹和外匯流失時的草率加息政策，似乎并沒有解決問題，反而讓處境變得更糟。
這時，不少人都把矛頭對準了美聯儲。
在美聯儲剛剛推出三輪QE的時候，每一次都會遭到新興市場國家的抱怨，例如巴西當年就曾抱怨大量資金流入對其貨幣造成升值壓力。而如今美聯儲開始逐步撤回QE，資金逃離又成了抱怨的主題。
彼得森國際經濟研究所研究員Dani Rodrik在近日一篇文章中對這種新興市場受害論給予了反駁。
他認為，美聯儲不可能把其政策目標和約束國際化，同時新興市場也不可能替代美聯儲行動。另一方面，由于一直選擇推進金融全球化，新興市場國家所推行的經濟政策必然會導致市場動蕩。遭受市場動蕩沖擊的“脆弱五國”（巴西、印度、印尼、南非和土耳其）就是如此。它們累積了巨額的經常賬戶赤字，部分國家還存在高通脹和高財政赤字，政局動蕩也令問題復雜化。
與歐洲和拉丁美洲同類國家相比，亞洲的新興市場國家在最近的市場拋售中表現較好。分析人士認為，部分原因是該地區政策應對更有力，且經濟增長預期更強勁、經常賬戶緩沖資本更充裕。但新興市場國家的國內經濟與金融改革刻不容緩，因為市場隨時都在“虎視眈眈”：亞洲國家也面臨諸多特有的脆弱性，包括貨幣估值偏高、實際回報率下降、對美聯儲削減QE的敏感性增強，以及中國經濟再平衡。
