最嚴核查現三成逃兵 IPO重啟就差改革方案
發布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創投信息部
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2013年10月16日 07:05 來源： 國際金融報
“IPO財務專項核查中，共有622家企業提交自查報告，268家企業提交終止審查申請，即撤回上市申請。終止審查數量占此前在審IPO企業數量的30.49%”
長達10個月的IPO財務核查終于落幕。此次聲勢浩大的核查“運動”，如業內人士預計的那樣，三成企業在核查中放棄IPO，另尋他路。
值得關注的是，僅僅被抽出的十余家企業中，就有兩家企業涉嫌嚴重的財務造假。此外，還暴露出了擬上市企業存在的多種問題，同時，中介機構存在的問題亦浮出水面。這些問題都將為本輪新股發行改革提供經驗。
接下來，市場最為關心的還是IPO何時重啟。一些研究機構預計重啟時間將在十八屆三中全會前后，即11月份，但也有觀點認為，基于新股發行改革的審慎態度，證監會會延后IPO重啟時間。
最嚴核查現三成逃兵
10月11日，證監會新聞發言人在例行新聞發布會上通報了自去年底以來啟動的IPO財務核查的現場檢查情況。IPO財務專項核查中，共有622家企業提交自查報告，268家企業提交終止審查申請，即撤回上市申請。終止審查數量占此前在審IPO企業數量的30.49%。
據上述發言人介紹，IPO財務核查中發現，部分企業存在財務基礎較為薄弱、內控質量差、會計處理不恰當以及招股說明書財務信息披露不足等問題。檢查中還發現部分企業存在體外資金循環、虛構交易、虛增業績等違法違規線索。其中，河南天豐節能板材科技股份有限公司（下稱“天豐節能”）、廣東秋盛資源股份有限公司（下稱“秋盛資源”）已移交稽查部門，其他涉及弄虛作假的公司，發行監管部門將嚴格對照相關立案標準，符合標準的，將移送稽查部門。
“不能說我們撤銷申請就是存在問題，實在是企業無法承擔等待IPO的成本。”一家撤銷IPO申請的江蘇企業董秘對《國際金融報》記者表示，“能夠IPO確實是最好的，但是企業存在融資發展需求，不能憋死在IPO一條路上。”
除了企業的問題之外，證監會還發現了部分中介機構未嚴格遵守職業準則，核查不到位，未能保持必要的職業敏感和謹慎性的情況。對這一問題，發行監管部門將通過反饋意見明確提出整改落實意見。
“中介機構作為重要的市場參與主體，應強化風險意識，完善并實施有效的內控制度。嚴格遵守IPO各項規則要求，切實提高信息披露質量。”證監會新聞發言人說，“提高首發信息披露質量，是一項任務，不會通過一次專項檢查活動，就解決全部問題。”
證監會表示，今后將采取五項措施進一步加強和改進監管工作。充實和細化首發信息披露規則，強化披露要求；建立監督檢查的長效機制，在發審會前對中介機構底稿進行抽查；要求保薦機構加強內核制度建設；進一步加大社會監控力度，將預披露時點提前到受理即預披露；加大違法違規行為的查處力度。
中介機構折戟問題企業
本次核查出現問題的兩家公司天豐節能和廣東秋盛的承銷商分別為光大證券和平安證券。
此前，平安證券因萬福生科造假案被暫停保薦機構資格3個月。10月14日，中國平安發布公告稱，旗下子公司平安證券接到中國證監會正式通知，因在萬福生科上市保薦工作中未能勤勉盡責，公司被暫停保薦機構資格3個月，同時罰沒7665萬元收入，正式處罰決定的簽署日是9月24日。這意味著平安證券將在12月24日恢復保薦資格。
而秋盛資源的被調查勢必將讓平安證券恢復保薦資格之路再起波瀾，同時還可能把本就在萬福生科案中“躺著中槍”的華林證券拖下水。
秋盛資源于2012年3月23日過會。當年5月，《國際金融報》曾報道過秋盛資源IPO存在的三大隱憂。該公司在成本、盈利等多方面存在問題。
“財務核查階段，已經傳出天豐節能存在問題。秋盛資源在發審會之前就被媒體輪番質疑，本以為會在發審會時被刷下來，但最后公司帶著質疑過會，如今再被查出來也不意外。”華東一家券商投行業務部人士對《國際金融報》記者表示。
按照相關規定，被立案調查的保薦機構，證監會也將暫停受理其新的IPO項目申報。因此，上述人士認為，平安證券保薦業務資格將在年底恢復，但秋盛資源目前確認被證監會調查，可以說是“舊賬未清、新債又至”，平安證券投行業務回歸正常運作的時間可能將無限期延后。
預披露的招股書顯示，秋盛資源一開始的兩名保薦代表人分別為平安證券的吳永平和邱勇。其中，邱勇于2007年10月加盟平安，任投行部高級業務總監。截至目前，邱勇已保薦3個IPO項目，分別為大北農、旋極信息、神農大豐。不過，今年1月，邱勇轉投華林證券任投行三部執行副總經理。隨后，平安證券保代毛明接替其在秋盛資源保薦人的位置。毛明現任平安證券高級業務總監，2012年6月8日獲準注冊保代資格。截至目前，毛明負責四家上市公司的持續督導工作。
吳永平則任平安證券投資銀行事業部執行總經理。其保薦的IPO項目中，深圳市好百年家居連鎖已撤回首發申請。此外，他還負責安妮股份、日海通訊和銳奇股份等3家公司的IPO保薦工作。
在萬福生科造假案中，除了平安證券受罰之外，作為萬福生科的項目相關人，前平安證券高管、原保薦業務負責人、內核負責人薛榮年、曾年生和崔嶺被證監會給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格。從秋盛資源保代邱勇的職業路徑來看，其也屬于薛榮年的舊部，而秋盛資源的問題出現在前任保代身上的可能性較大，因此，該公司的問題有可能再讓華林證券“躺著中槍”。
華林證券近幾年頗為動蕩，直到2012年說動薛榮年攜舊部空降，讓業界對該公司投行業務刮目相看，但目前情況卻急轉直下，未來公司業務走向引人關注。
IPO重啟就差改革方案
根據證監會最新披露的IPO排隊企業情況，天津桂發祥十八街麻花食品等6家企業出現在排隊企業名單中。截至10月11日，滬深兩市排隊IPO企業總數增至753家。具體來看，擬在上交所上市的企業有179家；在深交所上市的企業共有574家，其中擬在創業板上市的有263家。
此前，外界曾預計，IPO核查結束之后，IPO就將重啟。不久前，審計機構德勤中國出具的一份報告稱，新股發行可能在十八屆三中全會前后重新啟動。與此同時，上市公司并購重組審核分道制也被認為是IPO重啟的前期鋪墊。
不過，從最近幾次證監會新聞發言人的表態來看，IPO重啟還缺少一個關鍵因素——發行體制改革方案。
9月27日，例行新聞發布會上，證監會新聞發言人曾表示，新股發行要在改革意見正式發布實施后才能啟動，所有發行人都必須在符合新的改革意見要求前提下才可發行新股。發言人稱，必須對IPO過去的辦法進行較大改革，最大限度保護投資者特別是中小投資者合法權益，因此重啟IPO必須與體制機制改革相互結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府與市場的關系，促進參與各方歸位盡責。
“發行改革方案確實要審慎，但改革不能無限期拖下去，企業等不起，中介機構也等不起。”上述投行人士表示。
根據中國證券業協會發布的上半年數據，在上半年行業經營明顯好于去年同期的情況下，114家證券公司實現承銷與保薦業務凈收入65.54億元，同比下滑26.43%。
市場人士則認為，相比今年年中，目前A股市場相對活躍，市場氛圍也較好，如果此時IPO重啟，短期可能會對市場帶來一定沖擊，但力度不會太大。
