上海自貿(mào)區(qū)：“金融自由化”破題
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
分享到：
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 歐陽(yáng)曉紅 李意安 2013-09-29 08:13:19
28.78平方公里的中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（簡(jiǎn)稱“自貿(mào)區(qū)”）并非特殊“政策洼地”，而是一塊可復(fù)制的先行先試改革試驗(yàn)區(qū)。
9月26日，距自貿(mào)區(qū)掛牌只有三天，自貿(mào)區(qū)為首的題材股暴跌。早盤自貿(mào)區(qū)概念一度整體跌幅超7%，東方創(chuàng)業(yè)、愛建股份、東方明珠等盤中均遭跌停。業(yè)界分析，前期漲幅過大原因之外，金融改革首批細(xì)則沒有那么快出來可能是主因。
9月27日，中央政府門戶網(wǎng)站公布了《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》。
方案明確，“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試。在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)……建立試驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新與上海國(guó)際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制”。
自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目放開的大方向終于明朗。
方案同時(shí)宣布，金融服務(wù)業(yè)對(duì)符合條件的民營(yíng)資本和外資金融機(jī)構(gòu)全面開放，支持在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行。“允許金融市場(chǎng)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立面向國(guó)際的交易平臺(tái)。逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易。鼓勵(lì)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。支持股權(quán)托管交易機(jī)構(gòu)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務(wù)平臺(tái)。支持開展人民幣跨境再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，培育發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)。”
但這依然不是故事的全部。29日，自貿(mào)區(qū)掛牌后，各部委配套文件有望相繼公布。一位接近央行人士透露，自貿(mào)區(qū)總體方案中不涉及資本項(xiàng)目開放的實(shí)施細(xì)則也在情理之中。因?yàn)橘Y本項(xiàng)目開放是一個(gè)循序漸進(jìn)的改革過程，不會(huì)一步到位。
據(jù)悉，自貿(mào)區(qū)的組織架構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)成員均源自上海方面的派遣，自貿(mào)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)小組人事的正式任命要在29日。
試運(yùn)行三年與兩個(gè)“集聚地”
從10月1日開始，肩負(fù)著用技術(shù)、人力資本等來推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)使命的自貿(mào)區(qū)將試行三年。自貿(mào)區(qū)總體方案出臺(tái)后，相關(guān)部委的配套管理文件與指導(dǎo)細(xì)則也將陸續(xù)發(fā)布。“三年以內(nèi)，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)其管理方式是各個(gè)金融主管單位出臺(tái)指導(dǎo)辦法，原則范圍內(nèi)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)自行探索，是一個(gè)不斷推進(jìn)和深化的過程，并非一步到位。”一位自貿(mào)區(qū)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。“作為國(guó)家戰(zhàn)略的自貿(mào)區(qū)建設(shè)，是我國(guó)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和全球經(jīng)濟(jì)重構(gòu)的新趨勢(shì)所采取的以開放促進(jìn)改革的重大舉措。”9月26日上午，在“上海第七屆參事國(guó)是論壇”上，自貿(mào)區(qū)方案制定的參與者之一、上海市政府參事室主任王新奎表示。他認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)建設(shè)的目標(biāo)不是傳統(tǒng)的由優(yōu)惠和特殊政策構(gòu)成的“政策洼地”，而是可復(fù)制的先行先試的改革試驗(yàn)區(qū)。
這塊改革試驗(yàn)區(qū)包括三方面的內(nèi)容。具體而言，王新奎指出，以國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)桿，改革服務(wù)部門外商投資準(zhǔn)入管理體制，并進(jìn)而為中國(guó)整體投資管理體制的改革提供可供復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)。在逐步推進(jìn)服務(wù)業(yè)和服務(wù)貿(mào)易對(duì)外開放基礎(chǔ)上，使上海率先成為中國(guó)的全球創(chuàng)新型中小企業(yè)的集聚地，培育上海作為國(guó)際化大都市的創(chuàng)新控制力。
此外，提高資本項(xiàng)目的自由化程度，逐步推進(jìn)金融業(yè)和金融服務(wù)貿(mào)易對(duì)外開放，在為中國(guó)整體推進(jìn)金融業(yè)和金融服務(wù)貿(mào)易對(duì)外開放提供可供復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，使上海率先成為中國(guó)的全球跨國(guó)公司總部的集聚地，強(qiáng)化上海作為國(guó)際化大都市的金融控制力。
最后是轉(zhuǎn)變政府職能，改革政府行政管理體制，提高貿(mào)易和投資的便利化程度，在為政府職能轉(zhuǎn)變和行政管理體制改革提供可供復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，按國(guó)際化大都市的要求，不斷改善和優(yōu)化上海的營(yíng)商環(huán)境。
實(shí)際上，上海市政府已經(jīng)行動(dòng)了。就在同一天，上海市第十四屆人大常委會(huì)第八次會(huì)議表決通過《關(guān)于在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)暫時(shí)調(diào)整實(shí)施本市有關(guān)地方性法規(guī)規(guī)定的決定》（簡(jiǎn)稱“《決定》”）。
會(huì)議決定，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，對(duì)國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施之外的外商投資，停止實(shí)施《上海市外商投資企業(yè)審批條例》。凡法律、行政法規(guī)在自貿(mào)區(qū)調(diào)整實(shí)施有關(guān)內(nèi)容的，上海市有關(guān)地方性法規(guī)作相應(yīng)調(diào)整實(shí)施。上海市凡與《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》不一致的規(guī)定，均調(diào)整實(shí)施。自貿(mào)區(qū)試運(yùn)行三年， 《決定》自今年10月1日起施行。
上海市人大法制工作委員會(huì)主任丁偉對(duì)媒體表示，《決定》將給上海先行先試提供法制保障，自貿(mào)區(qū)一旦正式掛牌，必然面臨著諸多與現(xiàn)行法規(guī)沖突的狀況，在管理體制、運(yùn)行機(jī)制、監(jiān)督體制上都將有所不同，《決定》將給予這些突破性的政策和行為提供法制基礎(chǔ)。
不過，丁偉稱《決定》屬于過渡期內(nèi)的決定，自貿(mào)區(qū)還需要管理機(jī)制、運(yùn)行機(jī)制、監(jiān)管模式等的規(guī)范性法律文件。預(yù)計(jì)明年一季度，上海人大將以地方立法的方式，“以條例的方式，出臺(tái)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)相關(guān)規(guī)范性文件。”
金融自由化？
試運(yùn)行三年的自貿(mào)區(qū)顧名思義是貿(mào)易的自由化，不過，自貿(mào)區(qū)的核心仍是金融領(lǐng)域，會(huì)有一些更自由的空間，尤其是放開外匯管制。但與之配套的制度機(jī)制，包括相關(guān)法律框架體系缺失，這需要自貿(mào)區(qū)逐步進(jìn)行探索和完善。
根據(jù)總體方案，自貿(mào)區(qū)主要任務(wù)和措施包括加快政府職能轉(zhuǎn)變、擴(kuò)大投資領(lǐng)域開放、推動(dòng)貿(mào)易發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新、完善法律領(lǐng)域制度保障五個(gè)方面，其中，想象空間最大的是金融開放。國(guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、復(fù)旦大學(xué)兼職教授林采宜認(rèn)為，自由貿(mào)易所引發(fā)的商貿(mào)物流只是表象，更深層次的政策突破將落在金融自由化上面。
林采宜撰文指出，自貿(mào)區(qū)在金融制度設(shè)計(jì)上如能做到與國(guó)外自貿(mào)區(qū)通行的一線放開（國(guó)境線）、二線管住（與非自由貿(mào)易園區(qū)的連接線），將監(jiān)管邊界后移至特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域邊界，區(qū)內(nèi)所有金融業(yè)務(wù)按照離岸金融規(guī)則進(jìn)行管理，將大幅降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高自由貿(mào)易區(qū)對(duì)各類企業(yè)的吸引力，為貿(mào)易自由化提供新的動(dòng)力。
而金融自由化更是自貿(mào)區(qū)成為離岸金融中心的制度前提。
為此27日發(fā)布的總體方案明確，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件先行先試。
一位上海金融界人士曾設(shè)想，浦東的離岸金融設(shè)施有“四要”：要允許非居民和綜保區(qū)內(nèi)的居民開設(shè)離岸賬戶；要成為人民幣回流的緩沖地帶，允許同時(shí)開展人民幣和外匯業(yè)務(wù)；要允許離岸賬戶與跨國(guó)公司地區(qū)總部國(guó)際主賬戶、國(guó)內(nèi)主賬戶之間實(shí)現(xiàn)有限互聯(lián)互通，走“內(nèi)外隔離、適度滲透”的離岸金融模式；要允許開展離岸存貸款、離岸債券發(fā)行和投資、離岸保險(xiǎn)、離岸金融外包等業(yè)務(wù)。
因此，“可以規(guī)劃一定的區(qū)域?qū)ｉT搞離岸金融，實(shí)行特別的外匯管理、稅收優(yōu)惠（甚至是完全免稅）等制度安排。”上述金融界人士表示。
一般意義上，離岸金融市場(chǎng)需具備如“放寬外匯和金融管制，對(duì)利率及金融交易減少限制，允許跨境資本自由流出流入；稅收優(yōu)惠政策寬松”等條件。
這位上海金融界人士甚至認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)的開放力度超過其預(yù)期。但變化總是比計(jì)劃快。自貿(mào)區(qū)的試運(yùn)行順利與否，取決于國(guó)家各大部委的配合與協(xié)調(diào)。
這從9月26日的上海市委會(huì)議上能看出端倪。上海市委書記韓正指出，自貿(mào)區(qū)是個(gè)漸進(jìn)過程，須建立在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上；做到“改革不停步，積小勝為大勝”，力爭(zhēng)在試驗(yàn)區(qū)形成一套可復(fù)制、可推廣的制度體系和監(jiān)管模式，更好地服務(wù)全國(guó)。
韓正所言“全市各部門要積極主動(dòng)爭(zhēng)取國(guó)家部委的支持幫助”則折射上海在推進(jìn)自貿(mào)區(qū)改革時(shí)，也需要以更智慧的方式進(jìn)行多方資源協(xié)調(diào)。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，畢竟自貿(mào)區(qū)主要是以貿(mào)易為主，金融領(lǐng)域的開放較為敏感，加之自貿(mào)區(qū)內(nèi)并沒有交易所，現(xiàn)在開放資本項(xiàng)目，恐給套利資金可乘之機(jī)。但可以肯定的是，將放松管制自貿(mào)區(qū)的金融，不過，資金活動(dòng)一定要與貿(mào)易相關(guān)。
“資本項(xiàng)目開放涉及很多領(lǐng)域，諸如對(duì)外直接投資，企業(yè)套期保值；或者一切與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的金融服務(wù)。”一位外管局接近人士說，“所謂的金融自由化不可能在一個(gè)地方開展。”
無獨(dú)有偶，同樣在9月26日，央行在官網(wǎng)上披露“市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成立暨第一次工作會(huì)議”的詳細(xì)內(nèi)容，央行副行長(zhǎng)胡曉煉表示，近期有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的任務(wù)是：建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制、開展貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)工作和推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易。
這也暗示自貿(mào)區(qū)在現(xiàn)階段推行“金融自由化”還存在一些短板。
一位深圳前海金融機(jī)構(gòu)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)道出個(gè)中原由：金融開放要看法治進(jìn)程，資本項(xiàng)目全面開放，包括離岸金融的前提是法律法規(guī)體系的完善；但目前無論是前海還是自貿(mào)區(qū)在這方面都比較缺失。加之，決策層對(duì)于資本項(xiàng)目的開放存在分歧，開放的阻力很大。“資本項(xiàng)目在前海或自貿(mào)區(qū)若打開一個(gè)口子之后，對(duì)資金的進(jìn)出還是有很大壓力的。”
現(xiàn)在，這位前海金融機(jī)構(gòu)人士很苦惱。自企業(yè)搬至前海之日起，不僅沒有享受減免稅收政策，公司至今無法開展離岸金融的業(yè)務(wù)，因?yàn)檫€在苦苦等待外管局 QDII額度的批復(fù)。“申報(bào)程序很繁雜，等了半年多，還沒有任何消息。”他說。另外，半個(gè)月前，深圳市政府為此專門去北京“協(xié)調(diào)”，但沒那么快。
“離岸金融的QDII額度審批程序的確很復(fù)雜很嚴(yán)格，復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)背景下，國(guó)家對(duì)此很謹(jǐn)慎。”上述外管局接近人士說。
一位央行接近人士說，前海的金融改革力度其實(shí)不小，如人民幣的跨境雙向貸款。這被視為前海金融改革的最大突破口。如無意外，人民幣跨境雙向貸款也將在自貿(mào)區(qū)推出。上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海曾表示，雙向跨境人民幣貸款是深圳前海金融改革公布的措施中非常重要的創(chuàng)新，希望在不久以后上海也可以跟上。
所謂人民幣跨境雙向貸款是指，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可向境外企業(yè)做人民幣貸款，反之，境外金融機(jī)構(gòu)也能向境內(nèi)的企業(yè)做貸款。其意義在于建立人民幣的循環(huán)流通機(jī)制，有助于人民幣的國(guó)際化。
事實(shí)上，一些業(yè)界人士認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)“利率、匯率自由化、放開資本項(xiàng)目管制”等金融開放，其本身存在悖論：市場(chǎng)認(rèn)為，解除利率管制和實(shí)施自由浮動(dòng)的匯率，是完全放開資本賬戶的重要前奏。但這種排序又與政策制定者面對(duì)的現(xiàn)實(shí)不相符。
如果說深圳特區(qū)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一塊試驗(yàn)田，那么，自貿(mào)區(qū)則可能是金融自由化的一塊試驗(yàn)田。因?yàn)椋c貿(mào)易自由化相配套的金融自由化是一種必然結(jié)果。自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)田成功與否，能否倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化改革，推動(dòng)中國(guó)與新一輪全球規(guī)則體系接軌，很大程度上，取決于各大部委的協(xié)調(diào)與合作。
而一位自貿(mào)區(qū)人士也向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)確認(rèn)：“自貿(mào)區(qū)真正的管理辦法是，自貿(mào)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)小組主要負(fù)責(zé)各部委之間的協(xié)調(diào)，并不具備單獨(dú)制定和出臺(tái)管理辦法的權(quán)力，具體管理辦法由各部委出臺(tái)框架性的指導(dǎo)意見，然后在指導(dǎo)范圍內(nèi)，各機(jī)構(gòu)自行探索和經(jīng)營(yíng)。”
因此，盡管自貿(mào)區(qū)總體方案已經(jīng)出臺(tái)，但“金融自由化”的來臨，還需等待各部委具體細(xì)則。對(duì)慣于部門利益各自為戰(zhàn)的中國(guó)各大部委來說，試驗(yàn)田也是一塊試金石。
