改革閉門會(huì)監(jiān)管層聽意見 新股市值配售成最大亮點(diǎn)
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 王丹 上海報(bào)道 2013-09-17 23:44:05
IPO至今暫停已十月有余，重啟傳聞曾多次撩撥市場(chǎng)神經(jīng)，但時(shí)間表和最終的改革定案仍然是個(gè)謎團(tuán)。
近日，多位券商人士向記者證實(shí)，上周五，監(jiān)管部門再次召集投行和相關(guān)學(xué)者，就新股發(fā)行制度改革舉行座談，主要內(nèi)容包括強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，討論發(fā)行方式等，旨在進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，博取市場(chǎng)更大范圍的認(rèn)可。
而更早前的9月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾表示，新股發(fā)行制度還在研究完善。
最早下月發(fā)布
在上周五的座談會(huì)上，雖然與會(huì)的都是知名學(xué)者及權(quán)威的投行高層，大家亦一致表示希望盡快重啟新股發(fā)行，但會(huì)上探討的問題還是回避了“時(shí)間”這個(gè)敏感點(diǎn)。
一位與會(huì)投行人士透露，唯一的相關(guān)信息是，新股發(fā)行體制改革征求意見稿已是最后一次征求意見，最早將在十一前后發(fā)布。
不過，多位受訪券商投行人士告訴記者，改革方案的定稿實(shí)際出爐時(shí)間可能要比預(yù)期晚，11月前后出爐可能性更大。
“結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)IPO重啟距改革方案出臺(tái)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)，但也不好說”，廣發(fā)證券的一位投行經(jīng)理表示，目前，監(jiān)管層還有很多顧慮，如新股發(fā)行配套規(guī)則、承銷配售方式等一些技術(shù)問題需要解決，市場(chǎng)各方均衡博弈的新股定價(jià)機(jī)制也未建立等。
也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在IPO重啟之前，應(yīng)該盡快健全A股市場(chǎng)退市機(jī)制，這是在審核制尚無法終結(jié)之前，監(jiān)管層最應(yīng)該作出的制度改良。
強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任
在券商人士看來，上周五這次閉門會(huì)議是在新股發(fā)行制度改革征求意見稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，探討的話題中最有沖擊力的莫過于“會(huì)計(jì)師、律師若出現(xiàn)問題，券商負(fù)有連帶責(zé)任，將被一起處罰”。
“此舉強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商的責(zé)任，監(jiān)管部門希望以此來減少和杜絕欺詐虛假發(fā)行，出發(fā)點(diǎn)是好的，券商也可以理解，但是，作為中介鏈條上的各個(gè)環(huán)節(jié)，各中介機(jī)構(gòu)還是應(yīng)該各司其職，如果都推給券商，不利于資本市場(chǎng)快速發(fā)展。”財(cái)富里昂證券總裁羅浩表示。
國信證券一位投行經(jīng)理也向記者抱怨說，表面上看，不會(huì)給投行工作帶來太大變化，但這一規(guī)則實(shí)行后，券商投行涉及到履行的程序會(huì)增加很多，工作量無形增大，基本上要把會(huì)計(jì)師和律師的工作再干一遍，特別是繁瑣的審計(jì)環(huán)節(jié)，要費(fèi)很多功夫。
“以后做投行還得兼具采購、審計(jì)等多項(xiàng)本事”，她打趣說，以前會(huì)計(jì)師出現(xiàn)問題，只會(huì)追究會(huì)計(jì)師事務(wù)所的責(zé)任，但未來將累及券商。券商保住一塊干凈的牌子不容易，為了不被連帶受罰，只有加強(qiáng)自己的內(nèi)部審核，而作為保代個(gè)人，也被監(jiān)管層加大了責(zé)任，總之，這一行越來越難做。
另據(jù)記者了解，也是出于對(duì)上市公司造假能夠有效監(jiān)管的角度出發(fā)，在此次閉門會(huì)議上，監(jiān)管部門相關(guān)人士透露，市場(chǎng)呼聲很高的新股發(fā)審注冊(cè)制還是不會(huì)很快推行，將有一定過渡期，初定2015年再報(bào)上市材料時(shí)，三個(gè)月內(nèi)將給予答復(fù)。
重提啟動(dòng)市值配售
在今年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新股發(fā)行制度改革征求意見稿中，曾引入了重啟新股市值配售的說法，提出由主承銷商自主配售，規(guī)定網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售等。同時(shí)，為強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制，還調(diào)高了網(wǎng)下配售比例。
隨后，這項(xiàng)內(nèi)容曾引發(fā)市場(chǎng)高度熱議。
消息人士告訴記者，在上周五的座談會(huì)上，其中一個(gè)重要議題就是圍繞網(wǎng)下配售的具體安排展開，探討了市值配售、限制網(wǎng)下配售對(duì)象家數(shù)等問題。這也是當(dāng)次會(huì)議的最大亮點(diǎn)。
監(jiān)管部門的意見是，出于公平起見，維護(hù)中小投資者利益，希望業(yè)界討論能否對(duì)參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)行一定的限制。這樣，不僅增加單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配額度，還有助于杜絕承銷商拉票、部分買方機(jī)構(gòu)幫忙拉抬發(fā)行價(jià)等行為。
而對(duì)于市值配售，事實(shí)上，這也是之前市場(chǎng)各界人士對(duì)此次新股發(fā)行制度改革爭(zhēng)議頗大的一項(xiàng)內(nèi)容。支持者的意見是，原來的新股發(fā)行制度都是向機(jī)構(gòu)等大資金傾斜，而市值配售，可以使二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者享受到改革的紅利，亦有利于吸引更多的存量資金、增量資金支持一級(jí)市場(chǎng)。
私募人士袁鴻濤17日向記者表示，大家都知道即將發(fā)行的這批新股造假成分少，質(zhì)地好，上市后必將引起市場(chǎng)的狂熱追捧，不論是基金等機(jī)構(gòu)，還是普通的投資者，誰都想要，但若交由券商自主配售，仍然會(huì)偏向大資金，只有市值配售才公平，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)都是利好。
據(jù)了解，市值配售在A股市場(chǎng)早年實(shí)踐中曾經(jīng)發(fā)揮作用，后來因種種原因被暫停。此前市場(chǎng)中的主要反對(duì)意見是，認(rèn)為恢復(fù)市值配售與新股發(fā)行市場(chǎng)化的方向不符。
“不過，從此次監(jiān)管層召開會(huì)議重點(diǎn)探討這個(gè)問題上看，推出也不無可能。監(jiān)管部門也想調(diào)整機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的博弈天平，讓新股發(fā)行制度改革得到市場(chǎng)的更大認(rèn)可。”羅浩說。
