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華夏時報 盛青紅 2013-07-08 08:10:06
“9、269、5”，這一組數據或能更深刻地揭示券商投行的生存狀態。
IPO空窗近9個月，269家擬IPO企業終止審查，證監會開出了最嚴、最密集的罰單，5家券商深陷其中。但從另外一個層面看，這也造就了券商投行改革的契機。
“中國1200萬家企業，上市不足2500家，上市公司始終是少數，在全世界都是這樣的，不可能所有的公司都適合上市，上市成本是很高的。不改變投行業務模式、內控模式，這個活干不了。” 證監會副主席姚剛在不久前的新股發行體制改革培訓會議上警示。
據記者了解，國信、平安、光大、南京、民生、國泰君安、齊魯證券等均在探索改革投行的模式。
不管是出于被動還是主動；不管是受迫于監管層施壓，還是生存壓力，一場券商投行探索業務調整轉型的新戰爭正在悄然興起。
“業務模式調整已是共識，關鍵是看往哪個方向，我傾向于往大投行方向發展。”一家上市券商投行部負責人對記者表示，打破IPO業務獨大局面或是一個長期過程。
草莽發展的代價
2013年，對于券商投行來說，是一個記憶深刻的時間印記，一批批券商投行在為過去草莽發展付出沉重的代價，證監會向平安證券開出了史上最嚴厲的罰單，并且還開啟了一場密集的有關券商保薦項目的立案調查。
誠如姚剛在新股改革培訓會上所說，“IPO暫停后恢復發行，對中介機構的業務模式將會產生重大深遠的影響，原來的模式不適用了，拿大錢，拿快錢的日子不會再有了。”
券商投行大干快上的大躍進時代或將由此終結。
6月21日，證監會發布通告：國信證券因在保薦項目隆基股份違法違規案中，未勤勉盡責和審慎核查義務，出具了具有誤導性陳述和重大遺漏的相關文件，未督促隆基股份履行信息披露義務，涉嫌違法違規，被證監會正式立案調查。
“近期我們確實在對投行進行一系列整改，后續將會有些大動作。”國信證券品牌部人士向記者表示，過一段時間會向大家公布的。
同樣表示對投行部門進行整改的還有光大證券。6月20日，光大證券在收到證監會關于立案稽查天豐節能項目的《調查通知書》后對媒體表示，光大證券將掀起一場涉及投行組織架構、內核風控、考核機制的全面整改風暴。
而在5月底，民生證券和南京證券也因保薦項目收到證監會的大罰單——“6個月內部整改”，民生、南京證券勢必也將發起一場涉及人員重構、機制考核新模式的探索。
而更早前，平安證券因萬福生科保薦項目付出了慘痛的代價，但也促使平安證券投行進行了一場包括業務模式、客戶模型、盈利模型、薪酬激勵與考核、內控和質量管理以及問責機制優化在內的一整套投行業務模式的改革與轉型。“可以說，目前的平安投行從內涵和形式上已成為一家全新的投行。”平安證券副總經理周強表示。
據悉，在經歷大規模人事變動后的齊魯證券投行，也在積極開展一條包含并購重組、資產管理、資產證券化等多元化業務模式路徑。
“最近我們這些老投行們聚在一起，經常研究探討投行業務模式轉型方面的問題，但還沒形成一套成熟的看法。”深圳一券商投資銀行部總經理對記者表示。
去IPO化
“IPO=投行”曾經一度成為券商投行的認知。以前高度依賴企業IPO的業務模式是順應了那個時代的需求，也造就了一批英雄投行。
IPO火熱時，很少有人去思考這種模式的好壞。“IPO的暫停，讓我們更有精力去開拓新的業務模式。”平安證券一投行人士對記者表示。
“現在，以IPO獨大的投行時代結束了。”前述上市券商投行部負責人感嘆道。
記者在梳理各大券商投行的改革思路時發現，有個關鍵詞“去IPO化”或是投行改革繞不開的路，也是往大投行方向發展的必經之路。
國泰君安副總裁劉欣曾對媒體表示，我們一直頂著“國泰君安IPO不行”的壓力，正在向大投行方向調整，即包括私募融資、債券發行、收購兼并、場外交易、市值管理等綜合金融服務。
在因“新大地案”被處罰后，南京證券公開表示，“對投行業務進行重新定位。”將2013年投行業務的重點確定為面向具有高成長性的中小企業提供各類企業債、新三板、區域股權市場、兼并收購及并購融資、資產證券化等全業務鏈的綜合融資服務平臺。
光大證券的投行改革也是以“去IPO化”為進行曲，改變投行業務以IPO項目為主的局面，積極探索投行創新發展的新模式，在再融資、債券、并購、場外業務等方面加大投入。
記者從招商證券內部人士處了解到，招商證券的投行調整策略是“打造投行全產業鏈服務能力”，公司正著力推進非IPO業務和債券承銷的發展，積極參與區域股權市場建設，搭建柜臺業務平臺。
此外，據記者從平安證券高層獲悉，平安證券投行刮骨式的改革思路，也正是改變以獲得IPO承銷收入為主的業務模式，向縱向挖掘客戶長期持續價值及橫向擴展多元化的業務模式轉變。“這是經過公司大量探索和實踐得出的一種投行模式。”
并購業務崛起
從某種意義上來說，“去IPO化”業務模式探索為并購業務打開了一扇窗。
“如果IPO業務沒有擱置，我們不會有更多的精力放在并購上，現在發現市場上的并購機會真的挺多的。”海通證券投行人士對記者表示，他手上有兩個并購項目，一是為A股一家軟件相關的上市公司尋找并購對象，另外就是為H股一家上市公司找有第三方支付牌照的并購對象。而記者接觸的另一位來自申萬的投行人士也正在忙于并購項目，為一家擬上市企業尋求10億的凈殼。
IPO冰封，并購業務暗流涌動，或將重構券商投行業務模式版圖。
據清科研究中心統計，2013年5月中國并購市場共完成69起并購交易，交易總金額約為33.86億美元，環比增加33.9%，5月交易金額最大的案例是TCL集團以5.12億美元收購華星光電30.0%股權。
而且罕見的是，證券業協會在6月19日、20日舉辦的2013年首屆保代培訓的主題首次定為“并購”，而非往昔的“IPO”。“并購業務是‘投行皇冠上的明珠’。”證監會上市一部馬驍在保代培訓會上如是說。
“并購，必須重視了！從官方意圖看，保代培訓破天荒第一次為并購業務開了兩天的專場；從業界自身看，并購顧問業務是老投行們討論轉型時最聚焦的方向。” 紅塔證券投資銀行事業總部總經理沈春暉對記者表示。
記者了解到，目前有些券商已在謀劃向并購業務進軍。“東莞證券擬籌備成立并購部門，未來并購業務將有大發展。”東莞證券資本市場創新業務部的項目經理向記者透露。
而西南證券也構建了包括股權融資、債券融資和并購重組三類業務的“大投行”運作架構，2013年開始加碼并購重組業務，將并購分設三個部門，并進行招兵買馬。
“現在我手上有幾家券商在全國各地招聘并購團隊。”上海一金融獵頭告訴記者。
