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來源：上海證券報
在經歷了一季度市場對政策的憧憬之后，二季度迎來對政策的現實考驗。隨著不確定性因素的聚集，對于二季度市場而言，基金整體上預判偏向于謹慎，認為市場將繼續震蕩整理。但面對目前周期股上漲的彈性不足，成長股估值缺乏吸引力的困境，基金開始回歸均衡配置，策略上更加側重于主題投資。
市場上下兩難
“二季度A股市場具有較大不確定性。”財通基金認為，二季度市場風險偏好降低，估值將受到一定壓制，經濟難以看到強勁的增長，需要等待三中全會后的再次政策預期，期間主題性投資機會值得關注。
富國基金同樣認為，市場在多因素制約下降呈現“上下兩難”的態勢。在其看來，經濟溫和復蘇和企業盈利繼續改善對市場形成支撐，但調控政策和IPO重啟等不確定性因素將制約市場上行空間，預計市場總體表現以震蕩態勢為主。
長城基金預判二季度前期市場將以調整為主，但結構會有分化，二季度后期是重要的觀察窗口，地產調控的執行力度與貨幣政策導向將決定宏觀走勢和市場預期。
“A股市場處于第一波反彈結束之后的調整期，而政策面又多空交織，短期內仍將繼續震蕩整理。”南方基金認為，二季度周期性行業會出現盈利拐點，3月份是傳統開工旺季，有望帶動工程機械、水泥、建材等周期品行業的訂單回升。當前經濟在繼續復蘇，通脹壓力已經有所緩和，貨幣政策將保持中性偏松，企業盈利會緩慢恢復。
“二季度主要波動區間在2150-2350點。”和聚投資認為，二季度不僅需要消化銀監會8號文對市場負面影響，而且受弱復蘇能否持續及IPO如何開閘、上市公司一季報業績變化等不確定因素影響，市場缺乏趨勢性機會，A股二季度將呈現先跌后漲再跌的震蕩走勢，上證指數會在2160附近獲得較強支撐，2050點將是二季度的極限低點。
側重主題投資
目前市場所面臨的尷尬境況在于：周期股雖然估值相對較低，但其上漲的彈性不足；而成長股雖然業績較好，但其估值較為缺乏吸引力。面對上述困境，基金更加側重于主題投資。因為在主題性投資的背景下，估值約束相對弱化，市值較小的公司或將更容易炒作。
摩根士丹利華鑫的基金經理認為，當前的市場邏輯或朝著上述兩個方向演繹：要么以下跌來換取未來的上漲，要么以時間等待企業盈利改善或估值切換來降低估值。當前投資可在配置上均衡周期和成長的比例，并繼續通過精選個股來賺取超額收益。
南方基金建議，在本輪調整中，應重點從藍籌股中挖掘下輪反彈的品種，盡量規避創業板個股，預計銀行、券商、汽車、消費、醫藥等表現相對較好。
長城基金二季度看好的投資機會包括新型城鎮化下的燃氣管道、城市軌道交通、能源替代等；民生消費、提高居民收入及信息化背景下的醫藥、電子、環保、通信、傳媒、食品安全等；體制變革背景下的大部制、資源價格改革等；農業現代化下的農業、農機、農產品等。
具體投資機會上，和聚投資認為，二季度側重以防御為主，房地產板塊、主題投資及快速下跌后成長股為輔助。具體行業板塊上，防御以電力和城鎮化基建為主，主題投資看好軍工、美麗中國概念股成長股主要是優質醫藥、消費類在快速下跌后帶來的估值再修復的機會。
從基本面角度來看，財通基金認為，2013-2014年是電廠煙氣脫硝改造的關鍵實施階段，對于目前的脫硫、脫硝等行業性龍頭更為利好，且有一定的業績支撐，環保等主題性投資機會將貫穿全年。
