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來源：上海證券報
在新醫改等多項政策推動下，中國的醫療健康產業近年來迅猛發展，而隨著新醫改的縱深推進，PE機構預計未來十年仍是醫療健康產業的黃金增長期。細分而看，PE機構更看好醫療器械、醫療服務及民營高端專科醫院等細分領域的機會。
2009年3月，《中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見》（下稱《意見》）發布，標志著新醫改正式啟動。三年后的今天，不論是整個醫藥衛生體制還是資本市場里的醫藥板塊，都因此產生了深刻的、可喜的變化。近日，由國務院醫改辦公室起草的《深化醫藥衛生體制改革三年總結報告》指出，新醫改統籌推進五項重點改革，如期全面完成了三年醫改各項任務，醫改正在嚴格按照“先易后難、先基層后中心、先農村后城市”的方案，有條不紊地推行。
數據顯示，2011年，整個醫療產業的就診人數已達60億人次，說明醫療產業隨著服務網絡、服務體系，以及支付能力的提升，越來越多以前看不起病或者看不了病的問題逐步得到解決。
醫療基金持續火熱
新醫改的效果也反映到了資本市場層面。近三年來，盡管A股指數在2009年反彈后就“跌跌不休”，諸多傳統企業的股價甚至在今年創下了2008年以來新低，不過，醫藥板塊卻牛股頻出，片仔癀(600436)、九芝堂、天士力(600535)等15家醫藥股的股價今年甚至創出歷史新高。“吃藥”成了投資者今年關注主題。
在一級市場，也同樣呈現出PE/VC持續追逐挖掘醫療健康產業的投資特點。
德同資本創始合伙人邵俊日前在接受本報采訪時表示，預計今年底會成立德同第一只行業基金——醫療健康行業基金，以加大對該行業的投資力度。此前，該PE已經以綜合性的基金投資了多個醫藥項目。
德同資本醫藥行業合伙人李凱軍稱，德同資本的醫療健康行業基金醞釀已久，產業基金投資領域囊括醫藥、醫療器械、診斷、醫療服務等。醫療投資的周期一般較長，德同會在基金的不同的投資階段重點關注一些不同領域的項目。他認為，新醫改的繼續深入推進，將對整個醫療體系帶來更深刻的影響。“比如，"大病醫保"的推行會對某些治療領域的醫藥，例如腫瘤，帶來很好的機會。”李凱軍表示。
德同資本加碼醫療健康產業投資，只是整個PE/VC行業青睞醫療健康行業的一個最新案例。清科研究中心8月20日發布的統計數據顯示，2011年，我國醫療基金所披露數目為108支，募集總金額超過1200億美元。2012年上半年，醫療基金在數量及規模上雖有所放緩，但在整體經濟遇冷的大環境下，該產業專項基金的活躍性仍然表現突出。尤其在2012年4月，新一輪醫改措施出臺后，醫療行業基金的回溫上揚態勢明顯。比如7月底，昆明高新區首家醫藥產業發展基金——云南創立（一期）醫藥產業股權投資基金正式成立。總體資金規模達10億元，據悉，云南創立集團公司還將陸續發行3至4只醫藥產業基金。
看好醫療產業理由多
德同資本醫藥行業合伙人李凱軍表示，“由于國家人口規劃等各方面原因，中國是世界上老齡化速度最快的國家，短短十年內已經超過了歐美國家的老齡化程度。”李凱軍指出，與老齡化相關的產業，包括藥品、器械、醫療服務機構等，都是十分有前景的行業。“人口的快速老齡化加上國家推行的醫改政策，從大環境上來看，中國醫藥(600056)行業是全世界發展最快的，已從2000年前的世界前十之外，躍居目前世界第三，并將在將來3到4年內成為世界上第二大醫藥市場。可見中國醫藥健康行業的巨大發展潛力”。
研究數據顯示，到2015年我國60歲以上的老齡人口將達2億多，占總人口14.8%；2020年達到2.39億，老齡化水平將達到16.7%。
君聯資本董事總經理歐陽翔宇認為，中國醫療產業的發展明顯受益于國家的產業政策驅動。過去幾年，中國不斷加大在醫療產業投資的力度，特別是“十二五”規劃的出臺，給了未來醫療產業更宏偉的發展前景。在醫療政策方面，隨著醫保覆蓋的提高，新農合等一系列有利政策的出臺，中國醫療產業發展速度非常驚人。2011年，整個醫療產業的就診人數已經達到60億人次，這是非常驚人的數字。
同創偉業醫藥行業投資總監陸瀟波認為，從大的環境，醫藥行業未來十年、二十年是非常朝陽的產業，投資機會非常多。
此外，在目前經濟形勢不明朗的狀況下，掘金醫療健康行業會相對降低投資風險。德同資本創始合伙人邵俊認為，醫藥行業屬于防御型行業，與經濟景氣的周期關聯度低，甚至有一些會出現反周期的狀況。
哪些細分領域最具潛力
“由于新醫改的緣故，我們近年來對于制藥企業、醫療器械企業甚至一些醫院都投入了很多精力，但進展并不明顯。”一位不愿具名的PE合伙人說，新醫改出臺確實推動了醫療行業的迅速發展，但是要成功投資到優質項目并不容易。尤其是在現階段，我國制藥企業、醫療器械企業普遍存在規模小、布局分散、發展速度慢等問題，產品缺乏競爭力，市場支配能力有限，投資這樣的企業性價比并不高。
上述PE合伙人還指出，他們之前也一直看好民營醫院在新醫改中的機會，但是由于這些醫院在管理模式和經營模式上走的是企業管理的道路，缺乏規范性治理，缺乏社會誠信度，造成了一些醫療市場無序競爭的狀況。因此，不是好的投資項目。“相反，倒是一些默默無聞的特色專科醫院，由于技術高端、資質信譽等各方面都不錯，吸引了很多VC/PE的目光。”據悉，已經有券商先期看到了這個市場的潛力，對一些目標醫院進行了前期調研，有的甚至已經進入前期股改階段。
九鼎醫藥基金負責人禹勃則明確了三個投資方向：第一、高端醫療。“高端人群的需求非常旺盛，中國醫療肯定有分級的過程。再就是病種清晰的專科連鎖醫院的投資將有機會。”禹勃稱。第二、治病有標準治療解決方案。禹勃介紹，美國的醫療65%的成本是醫生，中國只有8%。第三，縣級醫院的投資。“高端醫院會選擇發達城市群，北京、上海、廣州等地方，高端醫療市場是九鼎投資的首選。”禹勃稱。
對于新醫改會推動哪些細分醫藥行業高速發展，李凱軍表示，對于不同的藥廠來說，新醫改的推進可能會使一些產銷高價特效藥的藥廠受益，因為藥價微調并不會影響藥廠的整體盈利水平，反而會促進銷量激增；而對于一些產銷普通藥的藥廠而言，則要在凈利潤低廉的情況下再次降價，從而利潤受損。
同創偉業醫藥行業投資總監陸瀟波在談及細分領域的機會時認為，中藥最值得關注。他表示，現代中藥在有效成分的提取，包括臨床實驗等方面確實有很多很大的提升空間，這是很好的投資機會。傳統中藥則看重比較特色的產品，比如中藥復方的概念，這些方面，很多特色的民族藥，也值得挖掘。
宇度醫學董事長郝進爭則對記者表示，PE/VC機構其實在這場投資盛宴中機會很多，但也不用太過心急。“大浪淘沙之后的龍頭企業，才是PE機構今后應該鎖定的目標。”
